黄金市场将很快供不应求吗?

来源:中国黄金网     作者:《中国黄金报》首席研究员 覃维桓

2017/12/06

  近来有人在谈论黄金生产到顶的问题。由于经过这么多年的大量开采,地球上黄金富矿大多已开采殆尽,全球地质勘探中发现的高品位矿山日渐减少,黄金开采成本日渐上升,而新发现的矿山大多储量小、品位低。

  例如在上个世纪70、80和90年代,在几十年中黄金行业每年都会发现至少1个5000万盎司的金矿床,至少10个3000万盎司的矿床和很多500万到1000万盎司的矿藏。但是在过去的15年,不但没有发现5000万盎司的矿床,也没有发现3000万盎司的矿床,只有少数1500万盎司的矿床。五大黄金公司的回采率从2005年的1.68下降到了2013年的1.2。也就是说,要开采出同样多的黄金,需要多开采近30%的矿石。

  那么黄金市场是不是很快就会出现供不应求的状况呢?没那么简单。因为黄金的供求关系与其他任何商品都不同。下面我们就来作一个分析。

  第一,黄金的供应主要不是来自新开采出来的黄金,而是在很大程度上来自原有的库存。因为每年黄金产量大约只有3000吨,而地面存金大约在18万吨以上。因此只要价格上升,供应就很容易大幅度增加。

  第二,由于每年生产出来的黄金虽然都被人买走了,但是其实并没有被消耗掉,而是继续存留在地面,所以这些黄金迅速进行了身份转换,从需求方转到了供应方。例如一些国家央行大量买入黄金,但是进了仓库后并不一定就老老实实呆在那里,而是租借给别人获取收益,这是很正常的。也许这些黄金还呆在库里,但是身份已经转换,暂时或者永远地改换了主人。例如美国央行拥有8000吨以上的黄金储备,但是金库已经有60年没有经过审计了,究竟这些黄金是否都还在原来的地方,归原来的金主所有,很难说。

  第三,黄金的供应和其他商品不同,并不在使用过程中消耗掉。所以形成了相当完善的期货和期权市场,投资者和生产商都可以根据市场情况,提前或者推迟、提供或者提取商品。所以当金价下跌时,我们看到一些黄金矿山提前就把黄金在当前价位卖掉,获取稳定收益;而在金价上涨时,这些矿山又会减少对冲仓位,力求从涨价中获益。

  第四,由于目前实物黄金作为货币的应用已经大大下降,人们买入金币也大多是作为投资,很少用作货币使用。所以除非出现法定货币崩溃、战争、灾难爆发等特殊情况,金条金币等用作货币的几率大大降低。这也是金价与其他商品相比,上升幅度要小得多的重要原因。

  总而言之,黄金市场的供应虽然也对金价有着重要的影响,但是却与其他商品市场有着天壤之别,这点我们必须充分考虑到。