美联储会用“隐性”量化宽松继续推动市场走高吗?

    作者:阿维•吉尔伯特 覃维桓/译

2017/03/20

  当许多人正在庆祝从2009年3月开始的股市大涨的8岁生日时,有一个共同的信念,这个生日将迎来市场崩溃。普遍的信念是,政府行动已经“造成”了这个8年的上升,但更仔细看看这种政府行动的时间,可能会消除这种上升是政府驱动的想法。

  我提供的第一个例子包括多年来面对美联储抛出的所有QE计划,美元上涨了41%,而基于共同的市场预期,这本“应该”导致美元崩溃。第二个例子是最近人民币相对于美元贬值14%,尽管过去3年来中国政府花费1万亿美元(他们的外汇储备的四分之一),试图支撑人民币。

  我已经将下面的图表与艾略特国际的图表联系起来,我是在Bob Prechter的新书《金融二分理论》中看到的。我个人对鲍勃打开我的头脑和我的眼睛,看到市场动态的真实现实感到非常感激。

 


标准普尔500指数的长期图表

 

  人们可以想象,当政府开始救市和注入流动性时,市场应该已经触底并开始再次上涨。事实上,这是我们对在2009年见底的普遍信念。

 

  但是,从EWI的图表可以看出,政府行动没有能够阻止70多年来最大的股市崩盘。事实上,在每次公布另一个救助措施后,市场进一步下跌。即使这不是人们相信发生了的事情,我建议你看看事实,而不是基于共同接受的发生了什么来保持你的假设。

 

  让我们一步一步地看。首先,在2008年9月,政府拯救了房地美和房利美,以及美国国际集团。这是否防止了崩溃?没有。

 

  接下来,2008年10月初,政府通过了一项7000亿美元的救助计划,以挽救市场。这是否防止了崩溃?没有。

 

  现在,记住,政府声称,这些救助是必要的,以提供经济的稳定,防止金融系统的崩溃。但我们现在认为,即使在这些“稳定”措施之后,市场仍然损失了45%,

 

  这告诉你什么?接下来,在10月底,美联储将其关键利率降至1%。这是否防止了崩溃?没有。然后,2008年11月,美联储开始量化宽松计划。但令人惊讶的是,市场从那时开始仍然下跌了25%,直到四个月后的底部。

 

  所以,让我再次问一下,政府在市场上投入的所有的钱,是否能够防止大萧条以来股市的最大跌幅?政府真的控制了多少以防止这场市场崩溃?如果你真诚地看待这个问题,你的答案应该是“没有”。这些措施都没有阻止,甚至减缓我们在2008-2009年经历的崩溃。


  事实上,知道大萧条历史的人都知道,美联储在那段时间内也是无能为力的:
  “美联储系统,从1931年2月到12月,将联储钞票的发行增加了80%。这是由于银行倒闭,需要更多地使用现金。然而,在一波银行倒闭之后。 。 。两家银行及其存款人开始在一场严峻的竞争中互相对抗,这场竞争击败了联邦储备局的新钞票。“ - 欧文•费雪,《轰动和沮丧》(1932)

  但是,我相信,你们中的很多人只会低估政府无法阻止2008-2009年市场崩盘的真实证据。你们中的许多人甚至会认为所有这些行动“最终”导致市场底部。但是,采取这样的立场不是一个智慧的诚实观点,因为市场将“最终”见底,特别是在经过58%的调整之后,当然,除非你认为市场将为零。

  现在,这些仍然相信政府和美联储全能的投资者肯定,一旦QE结束,市场将再度崩溃。那么,最近我看到,自2016年2月以来,没有QE的支持,市场反弹600点,上涨了25%。所以,任何仍然相信这个说法的人现在必定变成一个操纵/阴谋理论家,并相信真的是有一个由美联储推动的“隐形”的QE,导致这个市场大涨。

 

  至于我,宁愿继续根据情绪分析市场,因为它以一种更加一致和智慧的诚实方式解释所有这些运动,而不需要尝试将一个正方形钉装入一个圆孔,或相信有一个看不见的手基于没有事实支持的阴谋论在推动。此外,基于情绪分析市场使我们在绝大多数时间站在市场的正确一面,尽管我们拒绝美联储或政府的任何行动或不作为的实质。

 


EWI关于道琼斯在2008-09年政府救援计划后的表现图表

 

正如我在之前的文章中指出的,我相信市场正在造成一个2008-2009类型的事件,但这还有几年的时间。你看,市场情绪还没有达到可以支持这种类似崩盘事件的感觉。

 

当市场最终再次崩溃,尽管中央银行抛出了它们所拥有的一切,只有那时,公众才会认识到,中央银行的功能远远低于他们目前的信心。到那时,对于那些相信美联储全能的人来说,已经太迟了。因此,对于那些想活过2020年的人,我强烈建议你从现实主义者的角度看待市场,至少基于市场历史,而不是维持“希望”,美联储、政府或暴跌保护团队能够拯救那一天。他们已经清楚地证明了他们根本做不到。