7月第一周（7月1日至5日），美国陆陆续续公布其上月采购经理指数（PMI）、职位空缺、5月份工业订单、非农就业和失业率等数据，此外还公布6月份议息会议纪要。

　　主要宏观经济数据表明美国经济持续降温，除了非农前两个月数据大幅下调和失业率边际走差，美国供应管理协会（ISM）非制造业数据创2020年6月以来新低，是在间隔一个月后再次落入荣枯线以下，鉴于美国国内生产总值（GDP）中服务业占主导，该数据走弱明显反映经济边际走弱；而ISM制造业PMI也是自今年3月份后持续呈现疲软走势，且低于荣枯线。美联储公布的会议纪要也并没有预期的那么鹰。

　　数据走弱，叠加美联储会议纪要的反馈，市场对降息预期突增，国际金价也在上周上涨超2％。然而，周末传出哈马斯已通过初步停火协议，但哈以双方并未正式回应，如果消息属实，并且落实到具体的停火行动中，似乎将对金价形成利空力量。

　　降息预期和地缘政治冲突是影响黄金价格走势的两大主要变量，央行购金则是重要的补充变量，在多空力量交织的背景下，分析当下是否是买入黄金的好时机。

　　首先，分析美联储降息是否具备迫切性。分析美国商业银行资产负债表，美国当前银行消费贷违约率和撇账率不断走高，不断高企的商业写字楼空置率也导致商业地产抵押贷款违约率高涨，尤其中小银行受此影响较大；美国主要经济数据边际走弱，高利率持续下去，经济存在衰退风险；高利率导致国债利息不断上涨，增加财政负担。

　　不过，美联储的关注重点在于控制通胀和稳定就业，后者已经有走差趋势，但仍然处于历史低位，前者距离目标2％仍然较远。

　　回顾历史，经济走弱进而衰退，美国的失业率一般会短时间快速上涨，随后通胀大幅回落。当前失业率出现拐点，其他主要经济数据均明显走弱，美联储如果要在防止经济出现衰退背景下降低通胀，可能会进行预防式降息，之后用时间换空间压低通胀。

　　无论是衰退后降息，还是预防式降息，可能均会对金价形成利多驱动力量，而当前处于这两种降息方式的前夕，单独从该因素来看，当前可能是买入黄金的好时机，但须理性对待。

　　其次，分析地缘冲突中短期是否会缓和。地缘冲突不确定性高，通过查阅相关地缘冲突研究著作，当前地缘冲突根本原因在于大国博弈所导致大的政治周期。在大国博弈所导致的地缘政治大周期中，巴以冲突、俄乌冲突可能只是前奏。地缘冲突中短期可能不会止息，由该因素支持金价的力量可能不会消失。

　　再次，分析央行购金。世界黄金协会的报告显示全球央行或将持续购入黄金。中国人民银行当前外汇储备项中，表内黄金持有量连续两个月持平前值，不过中长期来看，仍然有较大的购金潜力。下半年全球央行继续购金的预期或将支撑金价。

　　在美联储开启降息周期之际，黄金交易主线大概率会围绕该因素进行交易，叠加全球央行购金热不断和地缘政治局势，笔者认为，当前可以适当理性入手黄金进行资产配置。