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历史上的黄金牛市

文章来源:中国黄金网撰写时间:2019-09-02作者:解运亮 毛健


  知史鉴今,从历史上的黄金价格走势可以分析出当前金价处于什么位置。连日来,金价连续创出6个月以来新高,第三轮黄金牛市是否来临,我们从1944年以来的金价变化看起……

 

黄金价格表现的6大阶段

制图/孔钊

 

  自1944年至今,根据黄金价格的变化,可以分为6大阶段。其中,有2轮12年左右的大牛市(1968~1980年,2001~2012年),1轮20年的大熊市(1981~2000年)。

  对比两轮黄金大牛市,可以发现其有以下共同特征:第一,黄金牛市之前,经历了长达20多年的黄金价格盘整蓄势。第二,黄金牛市来临时,大宗商品价格上涨带动美国CPI上升。第三,美元整体呈现贬值趋势。第四,国际货币体系格局受到冲击。

 

  第一阶段

 

  1944~1967年,固定黄金价格时期。

  战争中的对欧贸易使得美国黄金储备大幅增加。二战以后,美国拥有全球69%的黄金储备,使其他国家对美元承诺与黄金可自由兑换充满信心保障;同时欧洲各国的国家重建还需要美国贷款,以美元为中心的布雷顿森林体系得以确立。其核心内容包括:美元与黄金挂钩,各国确认1944年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价;其他国家货币与美元挂钩,其他国家政府规定各自货币的含金量,通过含金量的比例确定同美元的汇率;以美元为国际货币结算的基础,美元成为世界最主要的国际储备货币;实行固定汇率制,各国央行有义务在超过规定界限时进行干预。

 

  第二阶段

 

  1968~1980年:第一轮黄金牛市。

  1968年3月,美元危机引发全球黄金抢购潮,黄金价格开始自由浮动。1971年8月,尼克松宣布停止美元兑换黄金。1973年3月,黄金价格升至90美元/盎司,西方各国纷纷放弃固定汇率制,实行浮动汇率制,布雷顿森林体系完全崩溃。1979年10月开始美国实施紧缩的货币政策,宣告本轮黄金牛市即将结束。两次石油危机引发美国CPI指数由1973年的46.2升至1980年的83.3,美元贬值与物价上涨共同推动黄金上涨至1980年1月850美元/盎司的高位,涨幅高达23.15倍。

 

  第三阶段

 

  1981~2000年,金价振荡下行。

  1981~1984年,强势美元政策和美联储加息,抑制了黄金的投资需求。1985~1987年,广场协议后美元开始贬值,黄金上涨。1988年2月到1989年5月,卢浮宫协议签订,美元维持振荡走势,但美联储短暂加息进程使得黄金下跌。1989年6月到2000年,美元升值叠加各国央行抛售黄金,使得黄金价格震荡下行。

 

  第四阶段

 

  2001~2012年,第二轮黄金牛市。

  2001~2003年,恐怖袭击、美联储降息和伊拉克战争推动黄金价格上涨。2004~2006年,美联储加息,但大宗商品上涨带动实际利率下行,黄金上涨。2007~2012年,次贷危机与欧债危机先后爆发,欧元的国际地位受到冲击,货币宽松与避险情绪推动黄金价格上涨至2011年9月的1895美元/盎司,较2001年4月的255.95美元/盎司上涨了5.4倍。

 

  第五阶段

 

  2013~2015年,金价快速下行。

  大宗商品价格回落,美国经济复苏及美元升值导致金价下行。

 

  第六阶段

 

  2016年至今,英国脱欧、美国贸易政策加剧世界贸易形势不确定性,欧洲经济下行风险加剧、美联储开启降息周期或将推动黄金价格再次大涨。

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