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金价高位震荡,珠宝企业套保应对双重风险

文章来源:中国黄金网撰写时间:2024-06-13作者:何燚


  今年3月以来,黄金价格大幅上涨,黄金珠宝销售同比大幅回落,目前公布4月份金银珠宝消费同比增速为-0.1%,去年同期增速则为44.7%。当前黄金价格处于高位震荡,由于多因素交织导致黄金价格短期波动率大幅提升,在此背景下,珠宝企业既承受金银珠宝销量下降的风险,又需要承受原材料端价格大幅波动的风险。

 

  对于大多数需要进行套期保值的珠宝企业,在黄金套保上主要进行买入套保(买入期货,卖出现货)。

 

  买入套保一般是指企业在黄金库存去化后,需要进行补库,由于担心未来金价上涨,导致补库时成本上升,选择进行买入套保,如果未来金价上涨,那么期货赚取的利润可以补充购入黄金的部分成本,反之,如果金价下跌,那么购入现货节省的成本可以弥补期货上的亏损。

 

  卖出套保(卖出期货,买入现货)是在购入原料黄金后担心未来金价下跌,导致销售的成品价格回落,变相导致购入原料黄金成本上升,操作手法是卖出期货,买入现货;当黄金价格上涨,期货亏损,但是现货盈利可以弥补期货亏损,如果价格下跌,现货亏损,但期货盈利可以弥补现货亏损。

 

 

  在选择套保合约时,一般商品会选择期限匹配的合约,不过黄金由于其独特的商品曲线结构,一般选择主连合约进行套保。黄金远期曲线结构一直是正向的,并且不同期限的合约价差在一段时间内较为稳定,为了保证流动性,在黄金套保过程中一般选择主连合约进行套保。

 

  套保作为一种避险方式,本质上是将金价单边上涨或下跌风险转化为期现的价差风险。在没有进行套保时,风险集中在金价的上涨或下跌导致企业成本的改变;当进行套保后,金价上涨和下跌的风险可以在期现两个市场对冲,而剩下的风险则是期现价差风险。

 

  黄金期货是天然的正向市场(正向市场是指远月合约价格比近月合约价格高,近月合约价格比现货价格高),基差(基差是现货价格减去期货价格)为负,买入套保时,如果基差变小,则赚取受益,如果基差变大,就不能实现完全套保,也就是存在一定亏损;卖出套保时,如果基差变大则赚取受益,基差变小则不能实现完全套保,存在一定的亏损。不完全套保会导致额外亏损,不过这额外亏损相比于单边的亏损小很多。

 

  在金价高位震荡阶段,尤其是在多因素驱动金价大幅波动,同时并没有形成单边一致性行情时,黄金套保依然是规避价格风险的最佳工具。不过需要注意的是,既然选择套保作为最主要目的,那么就需要严格执行套保计划,忽略超额收益。在金价大幅波动阶段,追求超额收益的套保存在较大风险。

 

  除了套保期限、严格执行套保计划、黄金独特的商品曲线结构等是珠宝企业在黄金套保中需要关注的,对黄金价格的研究也是非常重要的。尤其是大型珠宝企业,其原料库存和生产计划都是提前一年或两年制定,如果能对较长周期的金价走势做出较为准确的判断,企业在享受套期保值规避风险的同时,还能赚取收益。

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