忽略价格信息是严重错误
文章来源:中国黄金网撰写时间:2020-03-03作者:黎永达
金价在升破每盎司1650美元后,市场一边倒地看好金价,市场上很多评论纷纷以语不惊人誓不休的话语吹嘘金价升幅。然而,当美股与油价出现持续下挫,日元亦受避险需求推升,金价却出现一浪低于一浪之势跌破每盎司1600美元关口。
笔者上周文章指出股指将出现大幅回调,预计首波行情对金价有支持,但别一边倒看好,因为市场落差、预期改变、对弈性及政治的考量,上周金价走势一如笔者所言。
过去一周,笔者接到大量国内外从业者的咨询,为什么股指持续下挫,但金价不升反跌,是否黄金已经缺乏避险功能?
笔者早在上周初就指出,市场盲目受价格现象影响,作为推断金价上扬的依据是种逻辑错误,忽略了资金面、交易者行为及博弈面考量。
例如,某人做了体检,各指标非常好,是否就代表某某一定很健康,可以进行激烈运动?
投资市场上,有一句谚语:“身体最诚实”。意味着无论该投资类目有多少预期,其价格的表现(阴阳烛)最为诚实。若市场出现一边倒的预期,但价格没有反映,暗示市场上的信息并不对称,有某些潜在因素正在影响该产品,但市场却忽略了有关信号。
笔者早在1月金价急升后回调及过去都有指出,别忽略在低位建仓的资金盘,更不要忽略中美贸易协议达成后,造成低位持有看涨美股的期权。由于疫情为突发因素,所以,以上持仓会抱有疫情过后升势回归的憧憬。
在过去数周为美股业绩期,加上美国没有疫情恶化情况,压抑了美股跌势,但业绩期后缺乏好消息而出现调整为可预期事件,所以当第一波美股崩溃,黄金固然获利。但手上还持有看好美股的仓位面对持仓压力,当金价没有再受疫情推升,但股指压力增加下,基金组合自然会沽出金价,以减轻股票组合仓位压力。
除了资金的仓位行为,期货市场的流通量供应者,乘着市场单向预期,与自身交易利益,在月底结算时,运用交易资源及操作优势,进行换价换仓套利行为,这在财资市场甚为普遍。
市场上,有不少人并不理解以上情况,主因是该等人缺乏操作基金及负责流通量供应商的专业经验所致。
至于金价及股指的趋势落差是否不合理?笔者解释了很多次,忽略资金流,以两极思维看待市场,同时被媒体噪音误导,是常见的错误。
金价与股指的互动性不是绝对对比的连动关系,在持续股指强势的环境下,股指出现第一波大规模下行确认,金价就展现同期的爆发,但这爆发已经考量到股指首阶段回调幅度的考量。
简单来说,在过去股指严重超买下,市场本身已经预期出现回归升势轨道的情况,这就是首段预期。若环境没有明确恶化,股指没有超出预期,这样金价不得到主力支持亦为合理。从宏技术面,破位后在区间震荡,没有失去区间,区间内的升与跌,并不代表任何明确讯号。但好消息推动不了升势,绝对反映上升动力不足。
中国以外地区疫情消息,无疑让市场有种危机感。但笔者在上周已经指出,这种盲目恐慌并不理性,当中忽略了人性透过已知讯息规避风险的行为。
无论武汉爆发、钻石公主号、韩国新天地教会、至香港的淘大花园大型传染扩散事件,均为涉及特殊环境及条件的事件,而非疫症有高度传染力,在概率事件中属于偶发性低概率事件;但媒体因为自身利益,而作出极端报导,却造成市场恐慌,但若然事件是偶发性低概率事件,群众亦因为恐惧而关注及规避,疫情自然较大概率出现逐步放缓。
疫情对经济影响是肯定,但恐慌情绪后回归理性,预期政治层面寻求出路,市场与群众自身走出困局,资金贪婪的买卖预期,是不变的市场规律。